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作者是一名软件工程师，也是《Popping the Crypto Bubble》一书的作者
还记得加密货币何时应该颠覆和取代金融吗？好吧，历史有其他计划。随着比特币飙升至 85,000 美元，在过去一年中价格翻了一番，我们发现自己陷入了所谓的“制度合法性悖论”。
考虑一下历史上的讽刺：比特币被认为是一种点对点电子现金系统，将消除对金融中介机构的需求，但现在主要通过其本来要规避的中介机构管理的基金进行交易。
两年前，加密货币价格的暴跌似乎证实了像我这样的怀疑论者长期以来所坚持的观点：加密资产是一个因宽松货币和大流行时代的繁荣而膨胀的投机泡沫。萨姆·班克曼·弗里德的内爆 加密货币交易所 FTX加上利率上升，似乎为加密货币的主流愿望敲响了丧钟。
然而，我们已经来到了 2024 年，目睹了只能被描述为僵尸般的复活。
这次复苏与上次比特币高点不同。它受到个人投资者和机构资金的推动，英国养老基金和城市资产管理公司越来越多地尝试敞口。贝莱德的现货比特币交易所交易基金正在积累数十亿美元的资产。向“体面”的转变应该引起我们所有人的关注。
金融业对加密货币的接受与其说是对其所谓的革命潜力的验证，不如说是试图从本质上是赌博中获取费用。它有效地削弱了加密货币去中介化的激进承诺。
监管机构尚未采取必要的控制措施来解决潜在的披露、操纵和系统性风险。现在我们正处于一个不稳定的境地，监管分散、不一致和不连贯——不同机构的工作目的相互交叉，而且没有明确的原则指导政策。
这是机构加密货币捕获的时代。比特币的去信任金融体系的宏伟愿景已被简化为存款信托与清算公司（处理美国几乎所有股票交易的大型清算所）账本中的另一个条目。换句话说，旨在绕过当权者的革命性技术已成为其控制的另一种产品。
这对养老基金及其受益人（即我们这些希望有一天退休的人）的影响令人担忧。虽然加密货币分配仍然相对较小，但已经开创了先例。受托人面临越来越大的压力，要求他们将加密货币风险视为“现代”投资组合的一部分。
尽管其基本特征保持不变。它仍然不产生现金流，没有内在价值，其价格走势主要由零售情绪驱动。
更可怕的场景即将出现。想想下一届美国政府，它因一波放松管制的承诺而上台。在这种监管真空中，我们可以亲眼目睹一些让 FTX 的不当行为看起来像儿戏一样的事情。
机构参与者摆脱了有意义的监督，可以创建错综复杂的投资工具，将数字资产打包和重新打包成合成产品，以新的、看不见的方式捆绑金融和软件风险。
下一个加密货币冬天（请放心，一定会有）可能会以我们以前从未见过的方式影响退休储蓄和机构投资组合。
当前的牛市非但没有验证加密货币的基本价值，反而暴露了一个更加不稳定的现实：金融业对加密货币的拥抱只不过代表了将投机趋势转化为收费产品的永久才能。