如果英国走美国的道路，许多阅读本专栏的冒险投资者类型将在几年内购买 主动管理型交易所交易基金 （ETF），有时而不是主动管理的投资信托。
那个伟大的英国机构——上市的封闭式基金——正受到新产品包装的致命威胁，其支持者声称这是世界上最好的。在这个新的主动 ETF 世界中，甚至可能有一些值得遵循的良好投资策略。
一个领先指标是供应商 HANetf 重新推出了名为“全球平衡基金”（股票代码 ROE）的 ETF，该基金曾经是一只主题技术基金。
针对散户投资者，其策略是将至少80%的投资组合投资于股票，同时投资于主权债券。这种方法旨在抑制波动性并提供一些下行保护。
虽然它目前是一只小型基金，但我相信这是未来的预兆：即传统（和不那么传统）的主动型基金经理推出主动型 ETF，其中摩根大通和富达等大型基金经理处于领先地位。
现在你们中的一些人可能会摸不着头脑，想：“等一下，我以为这些 ETF 应该是用于被动指数跟踪，而不是主动选股？”
在过去，这是正确的——你计算出你想要跟踪的指数，然后找到一个 ETF，通过购买所有成分股来以便宜的价格跟踪它。
但这里重要的是包装器背后的工程。被动型 ETF 表现良好的原因之一是，它们不会以折扣或溢价进行交易，而且与单位信托不同，您可以在 Hargreaves Lansdown 或 AJ 等股票经纪平台上全天（交易）实时交易它们。钟。
这背后的机制涉及许多活动部件，包括被称为授权参与者（AP）的中介机构，以确保不会出现折扣和溢价，因为他们实际上已获准组装与 ETF 相同的一篮子股票，然后将它们交换为所述 ETF -反之亦然。
AP 的做法是检查持股清单，计算出资产净值（所有股票的总价值），然后检查是否与股价存在差异。如果有的话，他们就会开始工作，将股票换成 ETF，反之亦然。在最不稳定和流动性最差的市场中，偶尔会出现折扣和溢价。
我描述的包装器可以很容易地转换为主动策略——可以将其视为将开放式单位信托的所有最佳部分包装在上市基金中，该基金看起来有点像包含个股的封闭式投资信托。该基金的结构与 ETF 的股票创建和赎回方式类似。我已经大大简化了，但我希望你能明白其中的意思。
最终的结果是，主动型 ETF 在美国风头正劲，目前正在进军欧盟和英国。几乎所有与我交谈过的传统基金经理都在准备进入摩根大通、富达和太平洋投资管理公司正在强势崛起的市场。
最近的 HANetf 数据显示，第二季度至第三季度流入欧洲主动 ETF 的资金增长了 64% 以上，管理资产接近 500 亿美元。这位经理今年报告称，94% 的投资者表示，他们会考虑使用 ETF 来进行主动投资。
在全球层面，晨星数据显示，2024年上半年，主动管理型ETF尽管仅占ETF资产的7%，但仍占据了四分之一的流量，年化增长率为20%。
全球范围内，积极管理的资产继年初的 7140 亿美元之后增长至创纪录的 8890 亿美元。说美国主动型 ETF 正在增长是一种轻描淡写的说法。 iShares 所有者贝莱德 (BlackRock) 的一项调查显示，美国个人投资者管理的主动 ETF 资产规模从 2019 年的 90 亿美元增至 3 月份的 559 亿美元。现在，大西洋彼岸正在推出更活跃的 ETF。
HANetf 拥有五个基金，包括吉尼斯世界纪录的可持续能源基金、另一个专注于医疗保健的基金以及符合伊斯兰教法的全球股票基金。
大多数基金规模较小，其中大笔资金由摩根大通等公司运营。 JustETF 数据发现，只有 15 只活跃 ETF 管理的资产超过 1 亿英镑，其中摩根大通有 8 只，其次是富达 3 只。
这些顶级基金往往分为三个主要类别。第一种是在更被动的策略上添加主动层，以向投资组合倾斜——称之为系统方法。专业投资者喜欢这样，但我怀疑私人投资者需要更多的讨论，因为他们不太直率。
另一种方法是投资债券，因为债券有很多选择。鉴于基于债券的投资信托相对较少，这使得债券主动型 ETF 对你我来说是一个好主意，特别是对于短期、货币市场+策略而言。
第三是基于 ESG 的倾斜和策略，这可能会吸引一些私人投资者，但不是全部。
全球平衡基金 ETF 的有趣之处在于，它遵循我所说的 Nick Train/Terry Smith 投资学派——一种具有一定质量、一定价值且关注大中型股票的全球股票策略。这是 Finsbury Growth and Income 或 Alliance Witan Trust 所采用的主流股权投资方式。
其他活跃的 ETF 正在采取不同的方法，包括美国投资者 凯西·伍德，谁经营方舟投资。
她的美国公司收购了一家名为 Rize 的英国公司，目前正在销售技术 ETF，投资于从基因组学和机器人技术到更广泛的创新和技术等各个领域。
投资信托巨头 Janus Henderson 将通过其最近推出的 Janus Henderson Tabula Japan High Conviction Equity 投资日本股票。
在欧洲，荷宝通过一系列主动型 ETF 进入该市场，利用其在量化研究方面的丰富经验，为全球、美国和欧洲股票投资者提供机构级策略。这些基金在德国上市，但您可以在英国购买。
此前，许多这样的发行最终要么是传统的单位信托（事实上，许多管理人将其活跃的单位信托与 ETF 并存）或投资信托。但投资信托市场的挑战——多年来没有新的IPO、大折扣、许多情况下流动性差——让这些管理者望而却步，而主动ETF越来越被视为前进的方向。
我的问题是，对这些活跃 ETF 的任何研究几乎不存在，而且私人投资者当然无法获得。因此，弄清楚买什么或卖什么是一个真正的挑战，迫使像我这样喜欢冒险的人更加密切关注。
大卫·史蒂文森是一位活跃的私人投资者。电子邮件： 冒险@ft.com。 X： @advinvestor。