请叫我卡桑德拉。很多人都有。但我已经开始担心在唐纳德·特朗普担任总统期间的某个时刻肯定会出现经济衰退。是的，放松管制和减税的短期高潮已经来临。但从历史来看，美国早该出现经济衰退和市场大幅调整，而特朗普所面临的风险因素则使其更有可能出现这种情况。
为什么我要这么早、这么消极？人们很容易认为，有很多理由乐观地认为，乔·拜登总统建立的、特朗普将继承的强劲经济将继续扩张。目前，实际收入正增长，生产率提高，全球制造业预期复苏，当然还有降息。
再加上即将到来的特朗普赤字支出和拜登反垄断政策的回撤等因素，这肯定意味着并购的繁荣，美国资产有理由再获得一两年的收益。在技术、金融（银行正在为所有交易做好准备）、加密货币（每次亿万富翁投资者埃隆·马斯克（Elon Musk）在推特上发布有关狗狗币的推文时，它都会得到提振）、私募股权和私人信贷等领域尤其如此。
然而，即使民主党人卡马拉·哈里斯入主白宫，我也会仔细思考真正推动这个市场的因素。正如 TS Lombard 在最近给客户的一份报告中所说，“这个商业周期似乎一直是‘人为’的，它是由一系列临时或一次性的力量推动的，比如大流行重新开放、财政刺激、过剩储蓄、报复支出以及最近的支出 [higher] 移民和劳动力参与”。
事实上，有人可能会说，过去40年的市场环境，包括金融危机后利率下降的趋势以及大规模的货币刺激和量化宽松，都是人为的。我们这一代交易者不知道真正的高利率环境是什么样的。几年前，分钟费率甚至只上升了一点点，你就会看到多米诺骨牌倒下——考虑一下 硅谷银行危机期间的救助或债券收益率的飙升导致了莉兹·特拉斯短暂的总理任期结束。
虽然我实际上并不认为特朗普会通过大规模的全面关税来火上浇油（他的政府的华尔街团队不会支持由此导致的市场崩溃），但你可能会看到他利用美国消费市场作为一种筹码，以换取各种经济和地缘政治利益。德国对华政策不符合美国？对欧洲汽车征收更高的关税怎么样？这种交易本身就是有风险的。
我非常怀疑特朗普是否会像他承诺的那样驱逐数百万移民；华尔街人群将再次抵制通货膨胀的影响。但 Maga 群体的需求与私募股权和大型科技公司的需求之间存在根本性的紧张关系，这本身就是一种危险。它不可避免地会产生不稳定和不可预测的点，从而可能以某种方式影响市场。
意外的政策分歧很容易与一些更常见的金融风险来源相结合，从而引发重大市场事件。
高杠杆贷款和私募股权投资当然是一种风险，因为在这些资产在养老金和散户投资者投资组合中所占比例越来越大的情况下，特朗普可能会放松本已宽松的监管环境。
再加上银行资本增加预计将缩减，这是让 Better Markets 总裁丹尼斯·凯莱赫 (Dennis Kelleher) 担心的事情之一。 “我认为，在特朗普的领导下，我们将迎来两年来的高位，但在未来，我们正在考虑潜在的灾难性调整——比这更糟糕的情况 [the financial crisis of] 2008 年。那是因为我们的金融体系本质上是榨取性的。”
加密货币是另一个潜在的触发因素。它可能没有内在价值，但哥伦比亚大学法学教授杰弗里戈登担心，随着现实世界的资产和负债越来越多地以加密货币计价，它将有一个进入实体经济的渠道。 “稳定币可能会大幅低于标准水平，”戈登说。 “我们以前看过这部电影，有优质货币市场基金。”
但如果加密货币出现流动性危机，就没有最后贷款人。你只会看到很多想象的价值消失，留下现实世界的抵押品调用和融资短缺。
我将马斯克本人列为另一个财务风险因素。电动汽车制造商特斯拉因科技巨头与特朗普的关系而陷入困境。但到了某个时候，市场将会意识到，中国制造自己的电动汽车的成本远远低于特斯拉。除此之外，中美紧张局势可能还会影响马斯克在中国生产绿色汽车的能力。如果作为共和党真正力量的美国石油大亨没有抵制马斯克的影响力，我也会感到惊讶。无论哪种方式，特斯拉的股价都可能遭受重创，并拖累人工智能等领域更大的泡沫。
作为一个仍然大量投资美国股票的人，我不希望发生这种情况。但我也不会打折。如今的华盛顿充满了 20 年代的喧嚣氛围。
