免费解锁编辑文摘
英国《金融时报》编辑鲁拉·哈拉夫 (Roula Khalaf) 在这本每周通讯中选择了她最喜欢的故事。
每天都有数万亿美元的金融证券易手。几十年前，交易是在喧闹的交易场中进行的，交易商会大声喊出价格来撮合买家和卖家。然后银行走向电子化。如今，做市任务已经发展成为银行业之外的一项竞争激烈且利润丰厚的计算机化运动，智慧、速度和技术正在帮助参与者获得优势。正如英国《金融时报》的 新华尔街泰坦系列 正如所概述的那样，少数创新者已经掌握了它，将银行业的大牌们抛在了身后。
包括 Citadel Securities、Jane Street、Susquehanna International Group、XTX Markets 和 DRW 在内的独立交易公司利用电子交易和算法以令人难以置信的速度对一系列资产进行交易和做市。这些高频交易者有 抢占市场份额 来自不那么灵活的投资 银行，优先考虑大额交易而不是低利润交易。作为衡量标准，Citadel 证券处理了近四分之一的美国股票交易。去年，Jane Street 交易的期权名义价值为 32 兆美元。
许多新贵都是在世纪之交由经验丰富的经销商创立的，并在金融危机后声名鹊起。他们不拘一格、神秘莫测，而且极其富有。 简街的 对谜题的热爱导致了对复杂资产（如交易所交易基金）的专业化。 萨斯奎哈纳 已经在期权领域建立了一个利基市场，并且 XTX 征服了外汇交易，部分原因是使用机器学习扫描数万亿个市场数据点。 Citadel 证券 商业模式侧重于梳理订单流中的数据，使其价格更具竞争力，同时 DRW 的 收入主要来自定向投注，而不是做市。
他们独特的算法和交易策略是由经验丰富的程序员、数学家和工程师设计的，而他们反过来又获得了丰厚的薪水。年基本工资（不包括奖金） 简街实习生 可以超过美联储主席和英国首相。
这些公司的成功证明了创造性破坏的好处。由于华尔街最大的贷款机构优先考虑大额报价，并受到金融危机后监管要求的限制，这些交易员通过技术创新进入了低利润、高交易量的交易游戏。现在投资成本显着降低；大银行经常收取高额交易费。全球资产的流动性现在也更加充裕，有助于支撑零售和批发资本市场。日益激烈的竞争也促使银行进行创新和技术投资。
一些分析师认为，新的交易大师也比银行更好地管理市场。作为私营企业，创始人和员工都会感受到损失，从而形成了一种谨慎的文化。例如，Jane Street 表示，它维持着约占其交易资本 15% 的额外“流动性缓冲”，以帮助其即使在混乱的市场中也能保住头寸。
但随着贸易公司的发展，它们对金融体系的重要性也随之增加。 2010 年美国股市“闪电崩盘”和 2014 年美国国债“闪电反弹”——这些因素加剧了这种情况 高频交易 ——强调更多资金流经不透明且监管较少的非银行金融机构的风险。从那时起，出现了无数低调但仍然令人不安的故障。
如果新一代交易者的算法出现问题，市场信心和流动性将受到影响。如今，银行和非银行贸易公司在一个日益复杂的网络中运营，他们往往是客户、交易对手和竞争对手。现在，更好地监控华尔街的新巨头既合乎逻辑，又至关重要。