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消费者
过去几年，美国经济增长持续出人意料，消费者是推动力。过去两年，实际个人消费支出每年增长2.7%。当你从整体上看这个国家时，这种趋势或多或少有增无减。但从公司收益报告和经济数据中可以听到一种谨慎的声音。士气不如一年前那么高涨。
证据一是沃尔玛，该公司昨天公布了财报。作为占据主导地位的低成本零售商，消费者的谨慎态度对这家阿肯色州巨头有利。上季度美国同店销售额增长 5.3%。沃尔玛正在从竞争对手手中夺取市场份额，高管们指出，四分之三的收益来自收入超过 10 万美元的家庭。富裕的消费者正在转向沃尔玛（该公司将这一事实部分归因于送货上门和路边提货选项的改进：“那些拥有更多可自由支配收入并希望节省时间的人喜欢我们正在做的事情”）。
谨慎的消费者是几乎所有其他大型零售商报告的主题。亚马逊指出，“顾客正在寻找优惠，并且对价格敏感”，有些人正在降价购买。家得宝面临现有房屋销售低迷带来的自然阻力，这推动了家居装修支出。但它指出，“1000 美元以上的交易量比去年第三季度下降了 6.8%。我们继续看到对大型全权委托项目的参与程度有所减弱，客户通常使用融资来为项目提供资金。”家得宝（Home Depot）的竞争对手劳氏（Lowe’s）也表达了同样的观点。
大型汽车零部件连锁店也提出了同样的主题。随着夏季进入秋季，奥莱利汽车公司的销售趋势出现疲软。首席执行官布拉德·贝克汉姆表示：
我们所经历的软化在外观化学品、配件、工具和性能部件等非必需类别中继续更加明显。 。 。当消费者在消费时更加谨慎时，可以在这个领域退缩。 。 。普通消费者仍然相当健康，但我们认为在价格水平不确定的环境中管理自己的钱包时表现出谨慎的态度
AutoZone 赞同这一观点，称非必需品“对我们来说至少一年来都非常困难”。
从宏观数据看，个人消费支出继续增长，但增速并未加快：
与此同时，更多的支出似乎来自家庭储蓄，尽管下降速度缓慢，但家庭储蓄正在下降。家庭信贷总额同时也在增长。
即使储蓄下降，大多数家庭的资产负债表仍处于安全区域。正如摩根大通资产管理公司美国固定收益、货币和大宗商品首席投资官凯·赫尔向我们指出的那样，收入增长速度快于信贷增长速度。 “这并不是重大（财务）压力的来源。”
但同样，这是总体而言。沃尔玛、奥莱利和家得宝的结果——以及我们正在进行的总统选举——表明这是一个不平衡的经济。高收入家庭正在保持消费，资产负债表有所改善，而财务紧张的消费者却受到伤害。他们继续受到高价格的压力，并发现获得融资变得更加困难。 Loomis Sayles 的信贷投资组合经理 Jennifer Thomas 告诉我们，贷方“没有向信贷范围较低的消费者开放渠道”。对于年轻消费者来说，汽车和信用卡违约率仍然高得惊人（尽管最近一个季度略有下降）。来自纽约联储：
较贫穷的消费者也在房地产市场上苦苦挣扎。抵押贷款利率开始下降，导致发行量激增。其中大部分跳跃来自信用评分较高的消费者（下方浅蓝色部分）。然而，过去一个月利率有所回升。贫困消费者仍然几乎被排除在房地产市场之外：
对于承受压力的消费者来说，结局可能还遥遥无期。过去几个月，通胀几乎没有放缓——降至 2% 的道路可能比预期更加崎岖、持续更长的时间。美联储主席杰伊·鲍威尔也说过同样的话 上星期导致市场对12月降息预期有所下调。如果鲍威尔是对的，并且通货膨胀持续的时间更长，负债累累的消费者将不会得到缓解。
需要强调的是，美国消费者作为一个群体并没有遇到麻烦。事实上，他们很好。但通胀的后遗症让他们变得有些谨慎，而那些负债累累、净资产较低的人则陷入了真正的困境。
（阿姆斯特朗和赖特）
一篇好读
民意调查是 美好的 （如果你了解统计）。
